I . Makro Perspektiva: Ekonomická data a divergence politiky propojena, posílení amerického dolaru potlačuje ceny mědi
1. Americká ekonomika ukazuje odolnost, s opakovanými očekáváními úrokových sazeb . Silná spotřeba a údaje o zaměstnanosti: maloobchodní prodej v červnu se zvýšil o 0 . 6% (překročení očekávání o 0,1% a předchozí hodnota -0.9%), základní maloobchodní růst, což znamená, že mírná uzdravení v spotřebním případě; Počáteční nároky na nezaměstnanost klesly na 221, 000 (nové minimum za tři měsíce), zatímco pokračující nároky stály 195 600, stále na historických minimech a stabilní trh práce podporoval důvěru spotřebitelů.
2. Interní politika Divergence v rámci Federální rezervy se zesiluje:
- Hawkish postoj: Guvernér Fedu Kugler varoval, že tarify zvyšují spotřebitelské ceny a že k omezení očekávání inflace jsou zapotřebí omezující politiky, které přímo ukazují na řetězovou reakci tarifů na domácnost a elektrické zboží .
- Pesimistický pohled: Prezident San Francisco Fed Daly věří, že tarify mají mírný dopad a do konce roku podporují dva snižování úrokových sazeb; Fed guvernér Warler navrhl v červenci tři důvody pro snížení míry 25 bazických bodů (dočasná inflace způsobená tarify, hospodářským růstem pod potenciální úrovní a rizika na trhu práce), což v červenci posunulo volatilitu na trzích s úrokovými sazbami).
- Nárůst amerického dolaru a ministerstva financí USA: Index amerického dolaru vzrostl o 0 . 36% na 98,95 ve čtvrtek (nejvyšší od 23. června) a 10- rok americký pokladniční výnos byl v americkém výnosu v americkém výnosu v americkém výnosu v amerických dolozech.
3. Globální očekávání hospodářského růstu se liší: Zlepšení v amerických maloobchodních údajích v červnu zvyšuje vyhlídky na poptávku mědi v odvětvích, jako je stavba a síla, ale růst v Evropě a rozvíjejících se trzích je slabý, spojený s nejistotou tarifů Trumpů .} .} .} .}.
II . Nabídka a poptávka
1. Side Supply Side: Globální těžba se zvýšila a produkční kapacita byla uvolněna v taveckém sektoru . Významné zvýšení zámořské nabídky: Rafinovaná produkce mědi Kazachstánu se zvýšila o 3 . ročně od ledna do června; Globální produkce mědi se zvýšila o 190, 000 tun (+5.1%) od ledna do dubna, s restartem dolů, jako je Kipushi a Antamina, což zvyšuje zvýšení o více než 600, 000}} tuny v roce 2025, které je zvýšeno, je zvýšená v mězence, která je zvýšená, na zvýšenou mězenou, na zvýšenou výhodu, která je zvýšená, na zvýšenou mězenou, a to, že je upříznutá nová vysoce, na zvýšení, které se zvyšuje a je zvýšená, a nově se zvyšuje v mězeni a nově se zvyšuje v mězence a přeplňovaným měděním a novým vysokým obsahem, který je proplánován novým měděným výstupem a přepnuto v červen, na zvýšení mězeno, na zvýšení mězeno, na zvýšení mězeno, na zvýšení, na zvýšení, které se zvyšuje. o 14% meziročně, dosažení nového maxima; Zotavení zisku v sektoru tavení (poplatky za zpracování vzrostly na 3 600 juanů/tun), což posouvalo provozní sazbu na 95%a očekává se, že produkce nové kapacity ve druhé polovině roku dále uvolní dodávku koncentrátu mědi.
2. Poptávka Side: Domácí poptávka odolnost vs . vnější tlak poptávky
- Poptávka stabilní infrastruktury: Vysoký růst v energetickém sektoru a významné zlepšení ve veřejných zařízeních, 1-5 měsíce vydávání zvláštních dluhopisů bylo 1 . 9 bilionu (+27.9%), což nepřetržitě zvyšuje infrastrukturu mědi.
- Pokračující tažení z nemovitostí: Prodej a dokončení se snížilo, ale nová výstavba se nezlepšila a očekává se, že podíl mědi použité v nemovitostech dále klesne .
- Automobilové a domácné spotřebiče: 1-5 měsíce produkce automobilu +12.7%, prodej +10.9%a exporty +7.8%, ale účinek konzumace může vést ke zpomalení růstu ve druhé polovině; Výroba spotřebičů pro domácnost zaznamenala v dubnu významný pokles míry růstu (chladničky se meziročně změnily negativní) a poptávka po celý rok na začátku ukazuje trend vyšší a na konci .
- V důsledku tarifního tlaku z USA na čínské měděné výrobky (účinné od 1. srpna) se účinek nuceného exportu snížil a poptávka může být pod tlakem po implementaci politiky .
III . dynamika zásob: akumulace LME a de-akumulace zóny, tržní rozpory jsou prominentní
1. LME Inventory Surge: Protože USA oznámily plán tarifů mědi, měděné zásoby LME se zvýšily o 70% na 122 200 tun (nejvyšší od 30. dubna), čímž se uvolňovaly obavy o krátkodobé dodávky, ale omezily se v červencové ceně a v červencovém vstupního vstupního vstupního vstupního vstupního vstupního vstupu, ale na červencové vstupy a kopce a kopce a kopce a kopce, a na červencové, a na červencové, a na červencové, a omezují kopce a kopce, a na červencové, a ohraničují kopce a kopce, a kopce, a v červencovi, v červencovém a kopce, a na červencové, a na červencové, a omezují kopce a kopce a kopce, na červencovi, na červencové, na červencovou cenu, na červencové, a omezují měděnou cenu. Zóny na ponechání Guangdong byly 73 900 tun (pokles o 0 . 08 万吨 týdně) . Některé z dodávek byly exportovány do zámoří, což naznačuje odolnost domácí poptávky . však zůstává na relativně vysoké úrovni.
