To je samo o sobě úspěchem výměny. Nebude snadné restartovat londýnský trh s niklem poté, co se zhroutil 8. března a byl pozastaven na týden.
Od obnovení obchodování 16. března jsme měli čtyři dny limitu dolů a dva dny limitu nahoru, krátce přerušené dnem téměř normálního obchodování 22. března. Oficiální ceny a uzavírací ceny byly šestkrát prohlášeny za "události přerušení".
LME je nováčkem v cenovém omezení a neustále se učí. Musela postupně rozšiřovat cenové rozpětí niklu z 5 procent na 15 procent a ve čtvrtek zakázala objednávky mimo limity, aby zabránila obchodníkům hrát systém.
Zdá se, že to funguje. V pátek ráno se nikl obchodoval v širokém rozmezí od 34 500 do 40 700 USD, ale držel se na minimu 31 650 USD za tunu a maximu 42 820 USD.
Teprve se uvidí, zda toto spořádané chování bude pokračovat po celý den.
Dokud nebudou vyřešeny základní příčiny kolapsu, trh s niklem zůstane nepravidelný.
Jsem odsud pryč!
Niklová krize byla vyvolána velikostí krátkých pozic - mnoho z nich ve stínu mimoburzovního obchodování - přijatých Qingshanem, čínským ocelářským a niklovým gigantem.
Aoyama má dohodu o pozastavení se skupinou bank na těchto pozicích, což znamená, že nebudou likvidovány ani maržově, dokud nebude sjednána pohotovostní likviditní facilita.
Mohou se posunout vpřed, aby umožnily postupnou redukci, ale dokud existují, mají destruktivní potenciál.
Aoyama není sám, kdo zkracuje LME. Zajištění krátkých pozic je běžnou strategií kompenzace cen mezi výrobci, pokud jsou výrobci feroniklu nebo síranu nikelnatého, jsou na stejné lodi jako čínské společnosti a nemohou dodávat své výrobky v rámci smluv LME s vysokými specifikacemi niklu.
Zpráva o segmentu futures LME ukazuje čtyři významné krátké pozice mezi třetím a dubnovým dnem tipů, přičemž jedna velká pozice představuje 30-40% otevřených pozic. K dispozici jsou také čtyři termíny v květnu a červnu.
S LME nikl obchodování pod $ 25,000 za tunu na začátku tohoto měsíce, je pravděpodobné, že ti, kteří drží krátké pozice budou také cítit bolest marže a chtějí snížit nebo opustit co nejdříve.
Na druhé straně účetní knihy jsou dominantní dlouhé pozice, které kontrolují 40-50 procent dostupných akcií LME.
Poziční vzorce naznačují, že konflikt býk - medvěd, který způsobil krach trhu, je pozastaven, ale není vyřešen.
Zásoby LME stále klesají
Příliš se nezměnila ani základní dynamika, která před pauzou stlačila ceny tak vysoko.
Skladové zásoby LME nadále klesaly. Jistě, zrušený kov na LME warrantech byl masivně přeskupen, s otevřenou tonáží na 55 488 tun, ve srovnání s minimem 36 522 tun na začátku března. Tento měsíc však celkové číslo kleslo o dalších 6 600 tun na 72 924 tun, což je nejnižší úroveň od prosince 2019.
Poptávka z odvětví baterií elektrických vozidel po vysoce kvalitním niklu třídy I ve skladech LME pokračuje v nezmenšené míře.
Otázky ohledně ruských dodávek se vyrojily v důsledku "invaze" na Ukrajinu.
Norilsk nikl, který představuje asi 17 procent světových dodávek kovů třídy I, nebyl sankcionován.
Ale uvízl v severní Arktidě, hlavní trasa společnosti je do Evropy. Nizozemsko je největší destinací pro ruský vývoz niklu, což představuje 60-70% všech zásilek v letech 2019-20. Zajímavé je, že většina zůstatku byla exportována do Švýcarska, podle obchodních údajů ITC.
Samovolné sankce bank, obchodních společností a logistických společností by mohly vytvořit mnoho tření v dříve hladkém toku fyzického kovu.
To je obzvláště problematické pro LME, protože pouze nikl třídy I vyráběný společností Norilsk je dodáván na základě jeho smlouvy.
Prodejci na krátko, kteří si přejí převzít fyzickou dodávku pozic LME, mohou mít potíže s přístupem k ruským kovovým likviditám uloženým v Rotterdamu.
Nedostatek likvidity
Dohoda pro jeho raného německého objevitele, přezdívaného Ďáblův kov, zůstane složitá vzhledem k pokračující nejistotě dodávek způsobené tím, co Rusko nazývá "speciálními vojenskými operacemi".
Prvořadým krátkodobým tržním tématem bude snížení rizika, přičemž překvapivé ziskové marže pravděpodobně odradí všechny závazky kromě těch nejsilnějších.
Pokud je však likvidita vytlačena z trhu, nemusí to nijak zmírnit volatilitu cen.
Pozoruhodné je, že kontrakt na nikl Shanghai Futures Exchange byl obchodován dostatečně dlouho pro spěch velkoobchodníků na vývoz. Otevřený zájem klesl z 265 736 kontraktů na začátku března na dnešních 118 287.
Volatilita, pokud vůbec něco, se jen zvýšila, přičemž nejaktivnější kontrakty v pátek ráno dosáhly 20% stropu.
Registrované zásoby v Šanghaji zůstávají nízké na úrovni 7 415 tun a forwardová křivka zůstává silně zaostalá.
Tlak na kovy skupiny I v Číně předchází letošnímu běhu na akcie LME a nevykazuje žádné známky brzkého konce.
Nízké zásoby a klesající likvidita by mohly být předzvěstí toho, jak bude trh LME vypadat za několik měsíců.
Do té doby však problém aoyamova velkého shortu zbývá vyřešit.
Problémy lME s niklem nemusí být zdaleka u konce.
