Logika neustálého nárůstu šanghajské mědi v rané fázi spočívá v:
A. Očekávané snížení výroby na straně nabídky. Latinská Amerika se stala nejvážněji postiženým regionem na světě. Chile a Peru velmi trpěly. V rámci obou zemí byly provedeny odstávky a blokády. Vzhledem k tomu, že dvě země s největší produkcí mědi na světě, se plně očekává, že trh sníží produkci mědi v Chile a Peru a snížení výroby na straně nabídky zvýšilo ceny mědi;
B. Strana poptávky se podstatně zotavuje. Na jedné straně se po neomezeném QE Fedu zmírnila krize likvidity v amerických dolarech a injekce velkého množství likvidity zvýšila celkovou ochotu trhu riskovat; na druhé straně poptávka po mědi závisí především na Číně, která jako první obnovila práci a výrobu z epidemie, podporovanou nemovitostmi a infrastrukturou Rychlé oživení čínské poptávky zvýšilo ceny mědi.
Výrobní škrty na straně nabídky a obnovení pohonu dvou kol na straně poptávky podpořily rychlý růst cen mědi. Strana nabídky a strana poptávky se však mění, to znamená, že marginální nárůst na straně nabídky a pokles na straně poptávky přinášejí ceny mědi do inflexního bodu. Logika je následující:
A. Na straně nabídky se výroba v Chile a Peru zotavila. Tento týden, Chile a Peru oba oznámily června produkce mědi, která se výrazně zvýšila oproti předchozímu měsíci. Mezi nimi se produkce mědi v Peru v červnu zvýšila o 41% ve srovnání s květnem; Chile produkce v červnu byla 466.500 tun. Očekává se, že produkce mědi bude v roce 2020 5,72 milionu tun a v roce 2021 5,82 milionu tun. Ve stejné době, největší světový výrobce mědi Chilean National Copper Corporation uvedla, že bude pokračovat v provozu od příštího týdne a restartovat všechny projekty, které byly pozastaveny v důsledku epidemie. Nabídková strana mědi se zmenšuje a faktory, které podporují ceny mědi, mizí. Naopak, očekávané obnovení výroby v budoucnu se stane faktorem, který potlačuje ceny mědi;
B. Na straně poptávky zrychlené oddělení Číny a Spojených států a nové kolo technologických válek stlačily očekávání globálního a čínského hospodářského růstu. Od tohoto týdne se konkurence mezi Čínou a Spojenými státy v oblasti technologií rozšířila na mobilní internet. Čínští technologičtí giganti jako ByteDance a WeChat čelí obrovskému tlaku. Hongkongské akcie a páteční propad společnosti Tencent o 10 % jsou odrazem této pesimistické situace. . 15. srpna navíc Spojené státy a Čína na začátku roku přezkoumají první fázi obchodní dohody. V současnosti je čínská nákupní míra výrobních produktů, zemědělských produktů a energie nižší než polovina dohody. Tento časový bod se může stát bodem zrychlení nového kola čínsko-amerického konfliktu, čímž se potlačí poptávka po mědi;
C. Rovnováha nabídky a poptávky vykazuje slabost. V průběhu konsolidace cen mědi v posledním měsíci, Shanghai měděné spotové prémie, cenový rozdíl mezi blízké a vzdálené měsíce, a LME spot prémie a sleva všechny klesly z vysoké na téměř nulu, a měděné zásoby na Shanghai Futures Exchange nadále zvyšovat (Obrázek 10). Odráží to, že s rostoucí nabídkovou stranou a oslabováním strany poptávky zažívají základy mědi inflexní bod od silného k slabému.
Proto cena mědi zažívá inflexní bod od silného k slabému.
Kromě toho význam inflexního bodu mědi pro jiné významné typy aktiv spočívá v poklesu inflačních očekávání a potlačení cyklických akcií A-share. Logika je následující:
A. Klesající inflační očekávání. Ropa a měď se po červnu nadále rozcházely a měď byla výrazně silnější než ropa (obrázek 1). V současné době, s postupným oslabováním mědi, budou rozdíly mezi těmito dvěma druhy částečně opraveny, což znamená, že průmyslové výrobky a volně ložené komodity představované mědí jsou pod tlakem a potlačí inflační očekávání;
B. Pokles inflačních očekávání je špatný pro cyklické akcie A-share. Obrázek 2 znázorňuje vztah mezi tradičním cyklickým indexem SSE 50 a indexem cen průmyslových výrobků. S příchodem inflexního bodu mědi je prostor SSE 50 omezen. Zároveň se vytratil pokračující odliv kapitálu z Pekingu a oslabení základu tří hlavních futures akciových indexů (obrázek 3), optimismus trhu opadl a akcie A byly záporné.
C. Pokles inflačních očekávání bude mít negativní vliv na zlato. Zlato negativně koreluje s reálnými úrokovými sazbami, tedy negativně koreluje s nominálními úrokovými sazbami a pozitivně koreluje s inflačními očekáváními (obrázek 11). Pokles cen komodit představovaný mědí snižuje inflační očekávání a zvyšuje reálné úrokové sazby, ale vzestupný rozsah může být omezený. Důvodem je: pokles inflačních očekávání znamená, že současný zájem o tržní riziko postupně oslabuje a desetiletý výnos amerického ministerstva financí mírně poklesne Současně trh znovu nastartuje očekávání Fedu, aby zvýšil měnové uvolňování. Za současných okolností bude mít tedy pokles inflačních očekávání nepříznivý dopad na zlato, ale dopad je relativně omezený.
